10月21日，上交所科创板上市委员会召开了2019年第35次审议会议，根据审议结果显示，沈阳芯源微电子设备股份有限公司（以下简称“芯源微”）首发获通过。

公告显示，科创板上市委对芯源微提出两大审核意见：

一、请发行人：（1）结合发行人及其前身芯源有限的历次股权变更或董事会构成变化，补充披露发行人及芯源有限的实际控制人的变化情况，包括但不限于未将原董事长郑广文认定为实际控制人的理由以及是否对发行人构成潜在重大风险；（2）结合中科院及辽宁省国资委等国资单位合计持有发行人50%以上股份的事实，说明发行人是否已就本次发行上市融资获得了国资部门的批准。

二、请发行人在招股说明书中进一步披露大连德豪案件债务人的财务情况以及可能的破产风险、债务人面临的其他诉讼仲裁风险、债务人母公司相关的信息披露，并结合前述情况充分披露大连德豪案件对发行人可能产生的重大不利影响。

此外，上市委会议还提出了两大问题：1）请发行人代表结合主要客户相对集中且在报告期内发生定变化的情况,说明发行人的技术水平、外购核心零部件的供应体系、生产及交付能力足以保证在手订单的执行及未来的业务发展。2）请发行人代表：(1)结合大连德豪目前的经营状况及破产清算前景,说明发行人通过财产保全等措施,能否确保收回相关债权,并预计债权收回的时间;(2)说明发行人对相关风险是否已经采取了有效应对措施并已作充分披露。

芯源微成立于2002年，是由中科院沈阳自动化研究所发起创建的国家高新技术企业，主要从事半导体专用设备的研发、生产和销售，产品包括光刻工序涂胶显影设备（涂胶/显影机、喷胶机）和单片式湿法设备（清洗机、去胶机、湿法刻蚀机），可用于6英寸及以下单晶圆处理（如LED芯片制造环节）及8/12英寸单晶圆处理（如集成电路制造前道晶圆加工及后道先进封装环节）。

根据中国半导体行业协会发布的2018年中国半导体设备行业数据，芯源微2018年位列国产半导体设备厂商五强。

芯源微生产的涂胶显影设备产品成功打破国外厂商垄断并填补国内空白，其中在LED芯片制造及集成电路制造后道先进封装等环节，作为国内厂商主流机型已成功实现进口替代。

据招股书披露，芯源微拟向社会公开发行不超过2,100万股，计划募集资金3.78亿元投入高端晶圆处理设备产业化项目、高端晶圆处理设备研发中心项目两大项目。

芯源微表示，公司现有净化厂房已经不能满足公司业务发展的需要。通过募投项目的实施，公司将新建高等级净化厂房8,000.00㎡，同时引进行业领先的国内外先进智能检测设备，帮助公司提升前道芯片制造领域产品的设计和生产能力，满足公司市场扩张的需要，保持市场竞争优势地位。

此外，我国半导体设备的国产化程度仍然较低，特别是在前道设备领域。以前道涂胶显影设备为例，该类设备的市场和工艺技术长期以来均被国外厂商如日本东京电子所把持，特别是28nm及以下节点的ArFi浸没式涂胶显影设备，我国目前尚未掌握此项技术。通过募投项目的实施，有助于加速公司与浸没式光刻技术（ArFi）相匹配的涂胶显影设备的研发，掌握更为先进的设备制造及成套工艺技术，从而弥补我国该领域设备市场的空白，推进高端半导体专用设备国产化进程，提升我国半导体产业的整体竞争力。

不可否认，芯源微在技术实力方面是处于国内领先的，但在财务方面却存在着诸多风险。芯源微表示，由于存在研发费用增大、下游市场需求波动、新产品商业化推广不及预期等问题影响，不排除未来公司经营业绩出现大幅波动甚至上市当年亏损的风险。

2016-2019第一季度，芯源微实现营收分别为1.47亿元、1.89亿元、2.09亿元、1030.53万元；同期对应的净利润492.85万元、2,626.8万元、3,047.79万元、-902.52万元。

值得注意的是，2016-2018年期间，芯源微获得的政府补助金额分别为820.99万元、2,235.36万元和2,123.22万元，占当期利润总额的比例分别为171.62%、74.63%和64.61%，占比较高。

此外，2016-2018年期间，芯源微获得的税收优惠金额合计数分别为392.13万元、1,376.16万元和1,512.49万元，占当期利润总额的比例分别为81.97%、45.95%和46.02%。

显然，芯源微在经营业绩方面较为薄弱，若是税收优惠或政府补贴有所减弱，芯源微都有可能因此发生亏损，公司并不具备持续获利能力。

随着公司经营规模的扩大，芯源微应收账款和存货规模整体呈现增长趋势，且两者占比超7成，严重影响公司的资金周转及使用效率，给公司生产经营和业务发展带来不利影响。

报告期各期末，芯源微应收账款净额分别为3,223.34万元、2,433.16万元、5,352.03万元及4,079.02万元，占当期流动资产的比例分别为14.42%、10.08%、18.35%及15.65%。

在存货方面，报告期各期末芯源微存货净额分别为9,745.63万元、8,854.43万元、14,365.26万元和15,805.37万元，占总资产的比例分别为32.78%、26.42%、37.83%和45.23%，存货规模较高，而存货周转率较低，分别为0.83次、1.13次、0.93次和0.04次。

值得一提的是，芯源微因存货规模也付出了相应的代价，报告期各期末其存货跌价准备分别为504.43万元、556.62万元、444.38万元、444.38万元，仅2019年第一季度其存货跌价准备高达444.48万元，这也是影响其净利润的重要阻碍。

报告期各期，芯源微经营活动产生的现金流量净额分别为6,687.18万元、4,246.40万元、-2,831.55万元及-2,051.97万元，呈现下降趋势甚至转为负数，这也使得公司货币资金在2018和2019年第一季度出现大幅减少的状态。

芯源微表示，未来，随着公司经营规模的不断扩大，营运资金需求日益增加，如果客户不能按时结算或及时付款，将影响公司的资金周转及使用效率，可能导致公司出现流动性风险，进而对公司的经营业绩产生不利影响。

（来源：天天IC）